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根据最新一期机构监管通报，监管层对公募基金管理人分类评价制度进行了全面修订，并同步开展了2023年度分类评价工作。

实际上，早在2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中明确提出：

优化基金管理人分类评价制度,完善基金管理公司及子公司风险画像与分类监管机制,进一步强化扶优限劣的监管导向,坚持区别用力、定向施策,动态分配监管资源,对重点高风险机构实施“贴身监管”,坚决出清严重违法违规机构。进一步优化基金注册机制,在分类注册的基础上,对基金管理人专业投资能力、合规风控水平、履行社会责任情况等进行综合评价,区分实施鼓励性、审慎性和限制性措施。

而在2024年的4月12日出台的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（ “国九条”）中明确指出：

修订基金管理人分类评价制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。

针对金融机构进行分类管理，是宏观金融审慎管理演化的结果。实际上，国内银行业、信托业、保险业、证券业都已经有相对健全的分类评价制度体系，现在针对基金业进行分类评制度的修订，也是非常需要的。

目前，国内公募基金管理公司、以及有公募基金管理资格的金融机构已经超过150家，对这些机构进行分类评价，并且针对不同的分类评价结果进行业务权限分类，是业内早就期待的事情。

长期以来，公募基金公司由于盈利模式主要是收取固定管理费，因此管理规模往往是评价基金最重要的指标之一。

但是近年来，由于片面追求管理规模，使得权益类基金投资者的基金持有体验不佳，影响了行业声誉，对行业长期健康发展不利。同时，也有基金为追求规模做大，固收类基金又成为重要的武器，但是会不会在未来某个时间形成行业风险，也是当前市场普遍关心的问题。

因此，对基金管理人进行分类评价是非常必要的。

根据本次监管通报，从总体框架上看，本次分类评价更加突出合规风控、功能发挥和投资者获得感，避免单纯以业务规模“论资排辈”，总体原则包括三个方面：

一是突出“合规风控为先”制度本位。继续将合规风控评分作为A类管理人的前置评价程序，将合规风控前置评价底线比例由10%提高到20%；将A类、B类、C类管理人的比例例由50%、40%、10%调整为30%、50%、20%，使评价结果结构分布更加合理，更好反映行业机构合规风控总体状况。

二是强化“更好发挥功能”监管导向。聚焦维护市场稳定健康发展、促进提高专业能力、提升服务中长期资金能力、提升投资者长期回报、助力推进高水平开放“五大功能”，对照完善服务投资者各项评价指标，引导管理人践行理性投资、价值投资、长期投资，注重改善投资者体验。

三是新增“重点专项工作”落实情况。根据评价期内重点工作部署，增加相应专项评价指标，对管理人落实监管重点、工作情况加大正面激励和负面约束。

具体来看，主要评价指标有三：

第一，合规风控指标。合规指标主要包括被司法、行政机关采取刑罚、行政处罚、监管措施，被行业自律组织采取纪律处分、自律管理措施等情况。风控指标主要评价公司治理、全面风险管理、信息系统安全、投资者权益保护等方面。

第二，服务投资者指标。大幅提升权益类基金规模加分权重，优化各类型产品中长期收益率加分指标；增加逆周期布局指标，对高位发行规模较大、投资者体验差的管理人予以扣分，反之加分。突出服务养老、科技及绿色等重点领域情况。

第三，专项工作评价指标。对注重把握长期大势、积极发挥稳定市场作用的管理人予以加分；对长效激励约束机制不健全、薪酬管理不符合政策导向的管理人予以扣分；对加大投资者触达面、积极宣传资本市场政策法规的管理人予以加分；对政商“旋转门”执业管理内控机制不到位的管理人予以扣分。

通报中还提及评价结果应用，分类评价结果可作为监管现场检查和非现场监测、行政许可、风险准备金计提等方面实施差异化监管的参考依据。A类管理人可优先参与创新产品（业务）试点；C类管理人原则上不得参与，并相应加大对其检查监测力度，审慎对待其申请设立子公司或新增业务资格。

延伸阅读：

7成基金公司净利润下滑：艰难的公募基金业！

近期，基金上市母和基金公司披露了降费一阶段落地以来第一份半年报，规模上看公募基金普增，但收入来看公募基金行业管理费下降。公募基金上半年量增利减，进入寒冬：规模上看，公募基金规模整体创下新高，根据中基协公布的最新数据来看，2024上半年公募基金管理规模已突破31万亿，较去年同期增长12.25%。

根据各家基金公司公布的财报来看，共有86家基金公司规模上涨。主要是中大型基金公司规模上涨，规模超过1000亿的基金公司中超六成基金公司规模增加。但同时，公募基金不再旱涝保收：多数基金公司业绩惨淡，仅48家基金公司管理费收入增加。

此前公募基金主要以规模取胜，基金公司的收益主要来自于其按照规模收取管理费。而2023年7月《公募基金费率改革工作安排》出台之后，新老产品均迎来降费，主动权益类产品管理费、托管费新老产品同时下降，其他品类新发产品管理费、托管费也降至同一水准。进入二阶段之后，公募基金的交易佣金费率也将随之降低。

从政策来看，主要引导基金公司通过超额收益提取获得利润。近期一些业绩较差的基金经理被劝退，多名基金经理离职。2024年上半年的权益市场沪市指数一度下探至2635点，且多次冲高未果，加之市场行情轮动较快。多数偏股基金录得负收益，根据基金公司二季度报告，偏股混合、股票型基金收益率平均负增长1.59%。仅9家公布基金管理人在股票价差上取得正收益，但也是杯水车薪，平均每家取得股票价差收益占总收益仅为4.68%。

降费之前收益率的影响远低于其规模下降带来的影响，降费政策出台之前，本轮上涨将继续拉高基金公司管理费收入。但本次权益市场失利之后基金公司100家管理费下跌平均跌幅为22.34%可以看出基金公司、基金经理旱涝保收的时代或结束。

一、上半年东风：补息被禁，理财增配

（一）公募规模创新高，债基成主力军

2月银行手工补息高息揽储被禁，大量补息存款离开银行流向资管产品主要为理财、公募基金。理财产品资金欠配委外增持公募基金，根据法询理财产品库来看，近期理财已增持公募基金1.1亿，较年初增持5000亿。此外，货基比较优势凸显，获得大量现金管理类理财客户，公募基金搭上东风规模再创新高：截止2024年6月，公募基金规模达到310826.38亿元，较去年同期规模增长12.25%。主要来自于存量产品增加，债券型基金和货币型基金贡献最大，占总增量38%、47%。其次是、股票型、QDII：9.09%、3.11%。其中债基增长主要来自于个人投资者，机构持有量相对下降3%。货基主要来自于机构投资者的流动性需求加之银行理财手工补息被禁现金管理类产品收益下降，货基比较优势凸显。

中基协数据显示，受债市走牛、投资者避险情绪增加债券型基金规模增幅居前，超过混合类成为公募基金非货基金最大品类。截止2024上半年债券型基金规模已达到68896.29亿元，较年初增长29.62%，较去年同期增长44.57%，债基占有率大幅上升。从收益率来看，债基、偏债混合平均录得1.03%收益率。此外，从基金收益构成来看，主要由债券价差贡献，平均占总资产收益69.9%。而同期混合类基金遭遇赎回潮，规模跌幅超万亿，其中偏债混合降幅最大。截止六月混合类基金规模为35461.5亿元同比下降23.41%。

受经济环境影响，寻求资产全球化配置的趋势下QDII增幅也较为亮眼，上半年QDII规模达到4978.83亿元，增幅达到38.76%。其次是股票型基金，上半年规模为31048.96亿元，同比增长15.09%。

数据来源：基金业协会， 金融监管研究院整理

（二）新发缩量，但规模上涨

从产品新发市场数量来看，上半年新发市场处于缩量状态。从数量上看，上半年各类型基金新发数量均同比下降。公募基金上半年共发行953只产品，较去年同比减少8.98%。2024具体来看，主要因为纯债型基金、指数型基金以及偏股混合型基金发行数量减少：上半年共发行了282只、192只、107只，同比减少21.32%、11.52%、6%。

规模上看，2024上半年新发规模为5853.59亿元，较去年同比增长25.39%。主要由债基带动，上半年债基共发行4787.75亿元，同比增长62.51%。其次是股票型基金，上半年共发行581.78亿元，同比增长5.47%。Reits增速也较为亮眼，但其体量太小，对于公募基金总体规模影响不大：上半年Reits共发行45亿元，同比增长118.75%。但除此之外，共有4类产品新发规模出现萎缩：另类投资基金今年未见新发产品，QDII上半年新发26.8亿元，同比下降60.55%。混合类规模下降最大，同比下降563.39亿元，降幅达到59.60%，上半年仅发行了381.91亿元混合型基金。

数据来源：法询货币网，CHOICE，金融监管研究院整理

（三）资产荒下，理财加配公募

近期，理财登披露了上半年理财产品投资情况，市场“资产荒”而理财规模增长，造成理财资金欠配。因而加大委外规模，截止2024年上半，理财共有1.1万亿元投资于公募基金，较年初增长4897亿元。

从占比来看，理财公募基金合作加深：占比从2023年上半2.1%提升到3.6%。从资产配置上看，根据《银行理财行业发展报告（2024上半年）》，理财配置公募基金主要为，债券型基金0.9万亿，占比82%；混合型基金0.03万亿，占比2%；股票型基金0.01万亿，占比1%；QDII基金0.02万亿，占比1.9%；另类投资基金0.01万亿，占比0.5%；货币基金0.1万亿，占比12%。根据法询货币网，公募基金24年上半占理财十大持仓产品规模6.37%，较去年年末4.94%增加1.43%。从规模上看，2024上半理财重仓公募基金1974.31亿元，较年初增长21.75%。

从数量上看，共有74家理财产品管理人旗下3418只理财产品重仓公募基金，平均每家旗下有46只产品重仓公募基金。最多为招银理财，旗下有233只产品2024年上半重仓公募基金，其次是兴银理财、信银理财，230只、221只。下图为分管理人重仓公募基金理财产品数量。

数据来源：法询货币网，金融监管研究院整理

从规模来看平均每家重仓规模为26.64亿元其中，招银理财合作规模最大，达到308.47亿元，占理财重仓公募总规模15%。其次是兴银理财、民生理财，269.81亿、133.49亿元，13%、6.8%。此外，广州银行合作规模最少，80.08万元。

数据来源：法询货币网，金融监管研究院整理

从产品特征来看，多以长期限产品为主：投资期限为3年以上理财产品共有1381只，占比达到73.1%，1-3年（含）共有442只，占比达到23.4%，短期限产品占比共计3.5%。此外，从投资性质来看，以固收类产品委外为主，共有2832只固收类重仓公募基金，占比达到82.8%混合类次之，550，16.1%。权益类上较少，共有22只产品委外公募基金，占比0.6%。

数据来源：法询货币网，金融监管研究院整理

此外，从合作深度来看，平均每家重仓水平在3.8%左右，此外，从合作深度来看，41只理财产品重仓仓位超过10%，平均仓位在31.04%。其中，共有18只理财产品持仓公募基金占比超过40%，主要是杭银理财旗下15只产品，均投向投资于易方达裕惠回报定期开放式混合型基金，平均每只理财产品仓位在49.19%，平均规模为756.47亿元。此外，贵阳银行、农银理财、顺德农商行分别各有一只重仓于公募基金，42.78%、46.87%、67.34%。

（四）一基金公司非货月均规模站上万亿

近期，中基协公布了基金公司二季度月均管理规模TOP20，上榜20家公司月均管理规模合计为99204.06亿元，较去年同期增加9.78%。CR3、CR5为28.21%、40.74%。此外上半难度增加，本次榜单末席规模为中欧基金管理有限公司2804.92亿元，较去年同期末席增加21.07%。此外，榜单新晋华泰柏瑞，3693.57亿元，排在第12位。排在第一的易方达基金24年二季度月均规模站上万亿达到11392.26亿元，同比增加1760.35亿元，增幅达到18.28%。排在第二名的是华夏基金9441.29亿元，其月均管理规模同比增加29.27%，其次是广发基金7159.36亿元，同比增加6.79%。

榜单中15家基金公司月均规模上升，共有8家规模增幅超过10%。从增幅来看，永赢基金管理有限公司增幅最高，32.9%。具体来看，永盈基金规模增长主要来自于其债券型基金规模增加。截止上半年，旗下货基资产总值达到3087.57亿元，同比增长27.33%。其次是华夏基金，其规模增量主要来自于ETF以及股票型和债券型，其中ETF增长额度最大，同比增加了1757.43亿元，增幅达到55.88%。其余两类分别增加59.05%、31.84%。增幅排在第三十是嘉实基金，增幅达到26.02%，具体来看嘉实基金规模上涨主要来自于股票、债券型基金规模上涨，从基金资产总值来看，股票型基金同比增幅达到了69.4%，债券型基金同比增加39.06%。

此外，共有5家基金公司管理规模下跌，中欧基金跌幅居前，其非货规模同比下降12.34%。其次是交银施罗德、工银瑞信，同比下降6.47%、5.09%。具体来看，中欧基金主要因混合类赎回潮导致规模下降，24年上半年中欧基金混合类基金规模跌幅共计848.9亿元，跌幅达到34.12%。加之股票型基金规模下跌107.14亿元，跌幅达到107.14亿元，其月均规模降幅较大。交银施罗德同样因为赎回潮导致其规模回落，具体来看，其混合型基金规模同比下跌27.76%。工银瑞信规模下跌来自于其ETF资产总值回落，具体来看其ETF规模下跌13.38%，此外，从跌幅来看旗下QDII基金跌幅较高，达到53.65%。

数据来源：基金业协会，金融监管研究院整理

二、降费一阶段落地，逾半数收入下降

2023年7月8日，证监会发布公募基金费率改革安排明确新产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%；存量产品管理费率、托管费率争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。存量产品争取于 2023 年底前降至上述水平，公募基金进入费率改革第一阶段。

2024年4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》调降公募基金的证券交易佣金费率，降低证券交易佣金分配比例上限。据测算，第二阶段费率改革之后交易佣金费率将下降约40%。本次半年报是公募基金降费改革一阶段之后第一份半年报，整体来看多数基金公司受到本轮管理费调降冲击，公布管理费的148家公募基金管理人总体收益为597.88亿元，较去年同比下降13.97%。而同期公募基金规模增长12.25%。这是公募基金收入罕见的与规模呈负相关。

从公司层面看，共有99家基金公司管理费收入下跌，平均跌幅在22.14%。其中，管理费跌超30%的基金公司共有27家，中科沃土基金跌幅居前，66%。有49家管理人业绩上涨，本次上涨的基金公司多数收入增幅较高，平均每家管理费增幅达到57.19%，最高为华宸未来基金377%，天弘基金涨幅最低，2%。受新规影响，成本端来看托管费均出现下调，整体下调15.81%。客户维护费整体降低8.6%，销售服务费增加，同比增长了13.53%。

（一）大机构规模普增，小机构规模萎缩

24年上半年来看，2月银行手工补息被禁资金流出，银行现金类理财产品收益率走弱公募基金货币型基金业绩相对强势，银行理财规模激增但资产增欠配加持公募基金，公募基金搭上东风，基金公司大部分规模上升。产品类型来看，受次股市低迷指数震荡，反观债市利率降低走出牛市行情本次规模上升主要由货基、债基主导。从146家已披露24年年中财报的基金公司来看，共有87家公募基金管理规模上升，平均每家管理规模增幅达到60.1%。13家基金公司规模翻倍，其中增幅靠前的是泰信基金，其管理规模增长374.91%，从产品来看，其上半年规模增量主要来自于货基、债基，货币型基金同比增长54.25%，债券型基金增长410.88%。其次是天弘基金、德邦基金，规模分别同比增长355.19%、308.94%。天弘主要因基金货币型基金、债券型基金以及其ETF基金规模上涨。德邦基金主要因其货币型基金规模增长250%、债券型基金增长94%。

数据来源：choice，金融监管研究院整理

此外，基金公司两极分化加剧，从本次下跌的榜单来看，跌幅居前多为小公司。规模超跌前20的公司平均规模274亿元，其中低于平均值共有18家而规模涨幅居前的前20家公司平均规模在1800亿元。跌幅排在第一的是先锋基金，截止2024年上半年其管理规模仅剩0.55亿元，同比下降98.27%，其次是前海联合、红塔红土，14.05亿元、19.10亿元，88.73%、84.36%。

数据来源：choice，金融监管研究院整理

（二）管理费率逾半数下降，7家管理费腰斩

从2023、2024管理人成立产品来看，60家基金公司平均费率下降，平均降幅为0.1%。此外，有73家基金管理人管理费率增加，主要是去年管理费较低的基金公司管理费同比抬升，平均增幅为0.03%。

从费率上升的基金公司来看，路博迈基金(中国)增幅最高，其下产品平均费率较2023年产品平均管理费率增加0.58%，其次是易米基金、瑞达基金，0.52%、0.48%。

从管理费下降的公司来看，管理费下降最多为福达基金，从23年年中1.2%降至0.69%。其次是百家基金、尚正基金，-0.34%、-0.33%。下图为平均管理费率下降幅度靠前20家基金公司。

数据来源：choice，金融监管研究院整理

一方面公募基金降费，另一方面权益类市场疲软少有基金公在权益类产品当中取得正收益。此外混合型基金大量赎回，上半年逾半数公募基金管理人管理费收入下降，其中，7家基金公司管理费腰斩，3家基金公司管理费脚踝斩。降幅最高的是先锋基金，其基金管理费收入从1110.9亿元跌至12.11亿元，同比下降98.91%。其次是前海联合，其管理费收入从4636.55亿元降至753.41亿元，同比下降83.75%。降幅第三是凯石基金，其管理费收入从108.35亿元降至25.64亿元，同比下降76.33%。

数据来源：choice，金融监管研究院整理

（三）4家托管费腰斩

除管理费外，托管费也受到了监管调降要求，根据基金公司披露的半年报来看基金公司托管费同比下降8.35%。2024上半年共有82家基金公司托管费用下滑，平均每家基金公司托管费下滑16.6%。一是基金公司规模本身下降，二是受到政策影响。从降幅来看，中科沃土基金托管费降幅居前，与其规模跌幅排名保持一致，其管理费同比下降66.67%。其次是合煦智远基金、东方阿尔法基金，降幅达到55.99%、52.28%。

数据来源:choice，金融监管研究院整理

（四）销售服务费普增

2024上半年，基金销售费用较去年同期增长10.46%，笔者认为基金的规模主要来自于两方面一是业绩资产增值叠加收益率吸引客户追捧，二是配合渠道大力推广。本次基金遭遇赎回潮，基金公司想要保住规模需要提高其销售费率与销售渠道绑定更深。由于销售费用主要也与规模绑定，整体来看，在销售收入下降的基金公司当中，规模下降的小基金公司占比最多。管理费增长前三分别为，诺德基金、红土创新基金、中信保诚基金，其中诺德基金管理费翻倍，同比增长142.12%，其次为76.63%、63.8%。

数据来源：choice，金融监管研究院整理

（五）客户维护费普降

成本端来看，基金公司客户维护费普降，整体来看，基金公司客户维护费同比下降15.08%。公布业绩的基金公司当中，共有96家基金公司客户维护费下降。其中，6家基金公司客户维护费降低一半以上。减幅最高为百嘉基金，72.67%。其次是兴合基金、东方阿尔法基金，减幅为51.12%、51.01%。

数据来源：choice，金融监管研究院整理

（六）7成基金公司净利润下滑

基金公司上半年面临赎回潮和降费政策，成本控制方面仅有客户维护费具有一定操作性，但过多的节省会导致客户粘性降低恶化其经营情况，整体来看成本仍然处于高位，但收入端未能完全冲抵赎回潮带来的影响，基金公司上半年处于普遍净利润下滑的状态：公布业绩的62家公司中42家净利润出现下滑，62家基金公司总净利润同比减少15%。不过在其中也有公司净利润增幅亮眼：中金基金净利润同比增加887.37%、国联基金同比增加670.31%、富安达基金同比增加200.92%。此外，上半年有11家基金业务处于亏损状态。其中，东海基金、浙商资管、东吴基金净利润同比下降幅度居前，578.03%、187.39%、150.62%。