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　　近期，中国票据市场震荡下行，票据转贴现利率全线跌破1%，创下阶段性新低。国股各期限转贴现利率大幅下滑，其中1个月期利率一度触及0.1%的惊人低点。这一现象引发了市场对经济前景和信贷需求的担忧，同时也暗示着央行可能采取进一步措施刺激经济。

　　票据利率暴跌背后的原因

　　1.信贷需求疲软

　　7月金融数据显示，新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元。住户贷款减少2100亿元，企(事)业单位贷款仅增加1300亿元。这一数据反映出当前经济环境下，居民和企业的信贷需求均较为疲软。票据利率的持续下行正是对这一现象的直接反映。

　　2.银行资产配置压力加大

　　随着贷款利率持续下行，而存款成本保持刚性，银行面临着资产收益下降的压力。为了缓解这一压力，银行纷纷增加票据资产配置。华西证券（002926）数据显示，8月以来国有大行累计净买入票据2804.21亿元，较7月翻倍且超过去年8月整月净买入规模。这种行为进一步推动了票据利率的下行。

　　票据市场走势对经济的启示

　　1.经济复苏乏力

　　票据利率与国债、同业存单利率之间的利差不断扩大，8月22日票据与国债的利差达到-83BP，与同业存单利差达到-119BP。这种利差的扩大反映了企业融资结构向债券和票据转移的趋势，暗示实体经济融资需求仍然不足。

　　2.货币政策宽松预期升温

　　票据利率的持续下行并非孤立事件，同业存单利率和国债收益率也在同步下行。这种现象表明市场对未来货币政策进一步宽松的预期正在升温。法询金融固收组指出，在实体经济融资需求回暖之前，票据利率难以大幅上行。

　　综上所述，票据利率的大幅下行反映了当前经济面临的挑战，也为未来政策走向提供了重要参考。预计短期内票据利率将维持低位震荡，政策制定者可能需要采取更多措施刺激信贷需求，推动经济复苏。同时，市场参与者也应密切关注票据利率的变化，以此作为判断经济走势和政策动向的重要指标。

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