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今年以来，资金不断涌入债券市场，债牛行情加速。但随着债券价格的逐步走高，长期国债利率不断创下历史新低炒股配资，引发了近期债市的大波动。

多位业内人士表示，当前多方面的利空因素仍等待消化，长端债券参与性价比或不高，未来行情可能陷入震荡；但从基本面来看，上涨的逻辑未变。

//  债市大波动  //

8月14日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.69%，早盘一度涨1%；10年期主力合约涨0.17%，早盘一度涨0.40%。

银行间利率债收益率普遍下行，7年期国债收益率下行幅度较大，达3.5bp。

8月5日以来，债券市场迎来一波宽幅震荡。数据显示，8月5日，10年期、30年期国债到期收益率分别跌至2.09%、2.33%，但债券市场下行的趋势未被扭转；8月6日-12日，国债到期收益率快速上行，8月12日，债市迎来大幅调整，30年国债期货主力合约跌1.11%；8月13日、14日，债市再度回暖，30年国债期货主力合约两个交易日累涨1.21%。

//  监管喊话债市  //

有消息称，8月6日-12日，债市大跌的背后是大型银行受央行指导卖出利率债。

根据中国人民银行官网7月1日发布的公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

数据显示，截至8月14日，10年期、30年期国债到期收益率分别为2.20%、2.38%。但今年5月中旬，《金融时报》发文表示，“从近年市场正常运行情况看，2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”。

长期国债利率一路下行，已经引起了监管对风险防范的重视。今年5月底，央行在回复媒体问询时明确表示，高度关注当前债券市场变化及潜在风险，必要时会进行卖出低风险债券包括国债操作。

//  趋势变了吗？//

对于债市近期的波动，多位业内人士表示，当前多方面的利空因素仍等待消化，长端债券参与性价比或不高，未来行情可能陷入震荡；但从基本面来看，上涨的逻辑未变。

中加基金固收团队表示，虽然短期内债市波动加大，但从中长期来看，债市向好的态势并未改变。首先，国内经济仍处于复苏阶段，货币政策整体保持合理充裕，这为债市提供了有力的支撑。其次，随着全球经济的逐步复苏，各国央行货币政策或将逐渐转向宽松，这将进一步减轻对国内货币政策的制约，为债市创造更为有利的外部环境。中期视角下，国内经济转型升级的宏观环境未发生明显转变，资产荒格局或将延续，本次调整是市场波动的正常体现。不过当前央行借券和卖券量价信息不明，短期内对长端的交易仍需谨慎。

嘉合基金固定收益公募投资部总监于启明认为，短时间内，债券市场的波动或将加大。在央行进行调控的背景下，非市场化行为或占据上风，长端债券参与性价比或不高。根据二季度货币政策执行报告的内容，很难断言目前的债市点位已经达到了央行的合意水平。尤其是很多长久期信用债的估值还未充分调整，需要防范信用债等品种的补跌风险，并观察后续基金和理财是否会出现赎回。

南华期货债券分析师徐晨曦分析，目前基本面上没有明显利空，如果市场因为止损、客户赎回等原因发生一定程度的踩踏，央行也可能会授意大行买入国债。毕竟央行此次调控只是为了抑制市场过热的交易情绪，并不希望造成市场动荡进而产生更大的风险，所以趋势性下跌的可能性不大。

兴证固收称，2024年8月以来，债券市场出现大幅调整。债市压力或已从金融监管蔓延至资金利率，后续关注非银机构行为。关注市场压力继续上升的三个信号：资金面、存单量价、MLF续作方式。观察债市节奏演变的三个维度：理财赎回影响、央行是否买债、临时正/逆回购实施情况。综合来看炒股配资，当前债市短期内抄底的性价比不高。从资产性价比来看，8-10月份:中长端利率债>中短端利率>城投债>超长信用债>二永债。此外，建议基于持仓情况，合理选择相应的国债期货合约进行套保，对冲产品净值面临的波动风险。